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應(yīng)收賬款類資產(chǎn)盡調(diào)要點(diǎn)及核查方法你知道嗎？
2022-04-28
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應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持證券是指企業(yè)將因履行合同項下銷售商品、提供勞務(wù)等經(jīng)營活動的義務(wù)后獲得的付款請求權(quán)，但不包括因持有票據(jù)或其他有價證券而產(chǎn)生的付款請求權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計以付款請求權(quán)項下產(chǎn)生的穩(wěn)定現(xiàn)金流作為償還本息來源的資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品。
根據(jù)CNABS網(wǎng)站的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2021年12月31日，企業(yè)ABS當(dāng)前存量規(guī)模24,684.23億元，其中應(yīng)收賬款2,877.34億元當(dāng)前存量占比為11.66%，僅次于CMBS/CMBN產(chǎn)品而成為當(dāng)前存量規(guī)模第二的企業(yè)ABS產(chǎn)品。
本文將以應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中基礎(chǔ)資產(chǎn)的盡調(diào)要點(diǎn)為視角，就應(yīng)收賬款A(yù)BS中的法律盡調(diào)要點(diǎn)及核查方法展開討論。
1、應(yīng)收賬款債權(quán)入池需符合什么標(biāo)準(zhǔn)？
根據(jù)交易所發(fā)布的《應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》（以下簡稱“《應(yīng)收賬款掛牌指南》”）第二章第四條的規(guī)定，可入池的應(yīng)收賬款債權(quán)應(yīng)當(dāng)：
1. 界定清晰，附屬擔(dān)保權(quán)益明確；2. 基于真實(shí)、合法的交易活動（包括銷售商品、提供勞務(wù)等）產(chǎn)生，交易對價公允；3. 交易合同合法有效，債權(quán)人已經(jīng)履行了合同項下的義務(wù)，合同約定的付款條件已滿足，不存在屬于預(yù)付款的情形，且債務(wù)人履行其付款義務(wù)不存在抗辯事由和抵銷情形；4. 可特定化，且應(yīng)收賬款金額、付款時間應(yīng)當(dāng)明確；5. 權(quán)屬清晰明確，無權(quán)利負(fù)擔(dān)；6. 具有可轉(zhuǎn)讓性。
2、應(yīng)收賬款債權(quán)的合法性有哪些核查要點(diǎn)？
以應(yīng)收賬款A(yù)BS中占比規(guī)模較高的工程款應(yīng)收賬款債權(quán)為例，在法律盡職調(diào)查中，我們除關(guān)注應(yīng)收賬款涉及的基礎(chǔ)合同常規(guī)核查要點(diǎn)外，還應(yīng)當(dāng)著重關(guān)注其是否符合《民法典》第十八章有關(guān)建設(shè)工程合同的專門規(guī)定。
1. 根據(jù)《民法典》第790條的規(guī)定，核查建設(shè)工程是否有中標(biāo)通知書，中標(biāo)通知書的形式是否合法有效。若建設(shè)工程未進(jìn)行招投標(biāo)，應(yīng)根據(jù)《中華人民共和國招標(biāo)投標(biāo)法》第3條、第66條的規(guī)定核查是否屬于可不進(jìn)行招投標(biāo)的情形。
2. 根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理建設(shè)工程施工合同糾紛案件適用法律問題的解釋（一）》（法釋[2020]25號）第1條的規(guī)定，核查工程合同的承包人或分包單位是否具備建筑業(yè)企業(yè)資質(zhì)證書，資質(zhì)等級和資質(zhì)許可范圍是否與該項目相匹配。
3. 根據(jù)《民法典》第791條的規(guī)定，核查基礎(chǔ)合同是否屬于分包單位將其承包的工程再分包的情形。
3、應(yīng)收賬款債權(quán)的真實(shí)性有哪些核查要點(diǎn)？
近年來，在應(yīng)收賬款A(yù)BS產(chǎn)品中，投資人通常很關(guān)心的一個問題在于這些應(yīng)收賬款債權(quán)是否具備真實(shí)的貿(mào)易背景。同樣以工程款應(yīng)收賬款債權(quán)為例，在核查應(yīng)收賬款債權(quán)形成的真實(shí)性時，律師應(yīng)當(dāng)核查工程合同文件、招投標(biāo)文件、銀行水單、結(jié)算單等文件的關(guān)聯(lián)性和一致性，多維度交叉驗(yàn)證擬入池應(yīng)收賬款的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性。
1. 核查工程合同文件。審查關(guān)注：（a）雙方是否簽署蓋章；（b）合同文件是否完整。2. 核查結(jié)算單。審查關(guān)注：（a）業(yè)主是否簽字蓋章；（b）如無業(yè)主蓋章，核查確認(rèn)是否可以由監(jiān)理單位或其他主體蓋章/簽字。3. 核查擬入池金額。應(yīng)收賬款債權(quán)擬入池金額的核查一般較為復(fù)雜，一是結(jié)算單的數(shù)量眾多，二是建設(shè)企業(yè)經(jīng)常發(fā)生調(diào)賬，出現(xiàn)賬目金額與應(yīng)結(jié)算金額不一致的情況較為平常。該部分核查需多與企業(yè)、會計師溝通，確認(rèn)核查邏輯與口徑，以確保核查的準(zhǔn)確性。
4、若合同約定應(yīng)收賬款債權(quán)未經(jīng)同意不得轉(zhuǎn)讓，該等應(yīng)收賬款債權(quán)能否入池？
在工程款應(yīng)收賬款中，債務(wù)人一般為具有強(qiáng)勢背景的大型國企、央企，在基礎(chǔ)合同中，可能會約定基礎(chǔ)合同項下的權(quán)利義務(wù)均不得進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。
在《民法典》生效以前，依據(jù)《合同法》第79條的規(guī)定，若存在債權(quán)限制條款轉(zhuǎn)讓的約定，一般的處理方式為獲取債務(wù)人的豁免函，在獲取債務(wù)人的豁免函后，該等資產(chǎn)方可入池。
在《民法典》生效以后，其545條規(guī)定，當(dāng)事人約定金錢債權(quán)不得轉(zhuǎn)讓的，不得對抗第三人。因應(yīng)收賬款債權(quán)均為金錢之債，債權(quán)限制轉(zhuǎn)讓條款不影響基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為的效力，存在債權(quán)限制轉(zhuǎn)讓條款的資產(chǎn)可以入池。
5、債權(quán)人關(guān)聯(lián)關(guān)系的核查通常有哪些認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)？
《應(yīng)收賬款掛牌指南》第5條規(guī)定，基礎(chǔ)資產(chǎn)池應(yīng)當(dāng)具有一定的分散度，至少包括10個相互之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的債務(wù)人且單個債務(wù)人入池資產(chǎn)金額占比不超過50%。關(guān)聯(lián)關(guān)系的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)通常有《企業(yè)會計準(zhǔn)則第36號——關(guān)聯(lián)方披露》和《上市公司信息披露管理辦法》兩個維度，具體標(biāo)準(zhǔn)以具體項目為準(zhǔn)。通常而言：
1. 債務(wù)人為上市公司的，應(yīng)嚴(yán)格按照證監(jiān)會和交易所的標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定關(guān)聯(lián)法人，例如《上市公司信息披露管理辦法》第62條的規(guī)定。
2. 債務(wù)人為非上市公司的，可按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第36號——關(guān)聯(lián)方披露》第4條的規(guī)定認(rèn)定關(guān)聯(lián)法人。
6、質(zhì)保金能否入池,若入池有什么特殊核查要求？
質(zhì)保金是指按照合同約定承包人用于保證其在缺陷責(zé)任期內(nèi)履行缺陷修補(bǔ)義務(wù)的擔(dān)保。有觀點(diǎn)認(rèn)為質(zhì)保金開展資產(chǎn)證券化的障礙，一方面在于建設(shè)企業(yè)沒有完全履行其義務(wù)，未來存在或有的維修義務(wù)等權(quán)利負(fù)擔(dān)；另一方面在于現(xiàn)金流不穩(wěn)定。
根據(jù)目前交易所的監(jiān)管口徑，質(zhì)保金應(yīng)界定為一種特殊的合同債權(quán)，非《應(yīng)收賬款掛牌指南》規(guī)制的應(yīng)收賬款，也非 《資產(chǎn)證券監(jiān)管問答三》規(guī)制的未來經(jīng)營收入類債權(quán)。
在實(shí)踐中，嘉源通過分析質(zhì)保金的法律性質(zhì)，以及在交易結(jié)構(gòu)中設(shè)置增信措施及相應(yīng)的風(fēng)險緩釋措施，使得質(zhì)保金作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的可行性得到了交易所的認(rèn)可。嘉源參與的中信證券-中國電建工程尾款１期資產(chǎn)支持專項計劃也成為國內(nèi)首單以工程尾款（即建設(shè)工程質(zhì)保金）作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
對于質(zhì)保金的核查要點(diǎn)如下：
1. 基礎(chǔ)合同是否明確缺陷責(zé)任期定義。2. 基礎(chǔ)合同是否明確缺陷責(zé)任期的期限。根據(jù)《建設(shè)工程質(zhì)量保證金管理辦法》（以下簡稱“138號文”）的規(guī)定，缺陷責(zé)任期一般為1年，最長不超過2年。3. 基礎(chǔ)合同是否明確約定質(zhì)保金的定義。4. 質(zhì)保金的扣留比例是否符合法規(guī)規(guī)定和合同約定。2017年7月1日后簽訂的合同質(zhì)保金總預(yù)留比例不得高于工程價款結(jié)算總額的3%，2017年7月1日前（即138號文生效前）簽訂的合同質(zhì)保金總預(yù)留比例不得高于工程價款結(jié)算總額的5%。5. 質(zhì)保金返還時間是否明確，是否與缺陷責(zé)任期相匹配。
結(jié)語
應(yīng)收賬款A(yù)BS是“債權(quán)銷售”的表現(xiàn)形式，本質(zhì)上是通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式提前變現(xiàn)應(yīng)收賬款內(nèi)的財產(chǎn)價值。應(yīng)收賬款A(yù)BS作為近年來企業(yè)融資的重要方式之一，在降“兩金”、降杠桿的背景下，仍發(fā)揮著重要作用。作為律師，應(yīng)當(dāng)在基礎(chǔ)資產(chǎn)盡調(diào)過程中嚴(yán)格把關(guān)，助力產(chǎn)品的順利發(fā)行。
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